海辰儲(chǔ)能：研發(fā)占比的背后，是專注與增長(zhǎng)的辯證法

當(dāng)全球能源轉(zhuǎn)型的浪潮與資本市場(chǎng)目光交匯于儲(chǔ)能這一關(guān)鍵賽道時(shí)，一家中國(guó)公司的名字被頻繁提及——海辰儲(chǔ)能。2025年，海辰儲(chǔ)能大動(dòng)作不斷，近期其又與央企巨頭中車株洲所鎖定了五年120GWh的超級(jí)訂單，其沖刺港股IPO的一舉一動(dòng)，都牽引著市場(chǎng)的神經(jīng)。

然而，伴隨高光時(shí)刻而來的，也有審視與疑問。其中最為集中的一點(diǎn)，便是將其研發(fā)投入占比與寧德時(shí)代、比亞迪等巨頭橫向?qū)Ρ群螽a(chǎn)生的落差。市場(chǎng)不禁擔(dān)憂：在技術(shù)密集型的儲(chǔ)能行業(yè)，偏低的研發(fā)費(fèi)用率是否意味著后勁不足？

這的確是一個(gè)關(guān)乎未來競(jìng)爭(zhēng)力的核心問題。但若穿透簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)比率，深入海辰儲(chǔ)能的成長(zhǎng)路徑與戰(zhàn)略內(nèi)核，便會(huì)發(fā)現(xiàn)：研發(fā)費(fèi)用率的走低，并非投入的收縮，而是其營(yíng)收在極致專注的賽道上爆發(fā)式增長(zhǎng)的結(jié)果，是一個(gè)高速成長(zhǎng)的專業(yè)化選手階段性的資源分配智慧。這背后，隱藏著一條不同于行業(yè)巨頭的、聚焦而高效的生存與發(fā)展邏輯。

率降額升：營(yíng)收增速遠(yuǎn)超研發(fā)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)健康

從海辰儲(chǔ)能自身的數(shù)據(jù)來看，研發(fā)費(fèi)用率（研發(fā)投入占營(yíng)收比例）的下降，與研發(fā)投入絕對(duì)值的持續(xù)增長(zhǎng)形成了鮮明反差。根據(jù)招股書，2022年至2024年，海辰儲(chǔ)能的研發(fā)開支從1.97億元增長(zhǎng)至5.30億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)64%。截至2025年上半年，公司擁有一支超1000人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，2022-2024年及2025年上半年累計(jì)研發(fā)投入近15億元。

這種“率降額升”的現(xiàn)象，根源在于公司營(yíng)收規(guī)模的爆炸式增長(zhǎng)。2022-2024年，公司營(yíng)收從36.1億元增長(zhǎng)至129.2億元，CAGR高達(dá)89%。2025年上半年，營(yíng)收達(dá)69.7億元，同比增長(zhǎng)224.6%。研發(fā)投入的增速雖快，但仍遠(yuǎn)不及營(yíng)收的增幅，費(fèi)用率被稀釋是自然且健康的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。這正印證了海辰儲(chǔ)能正處在“市場(chǎng)紅利+戰(zhàn)略聚焦”雙重驅(qū)動(dòng)下的高速成長(zhǎng)期。

專注儲(chǔ)能：研發(fā)資源聚焦，單位產(chǎn)出效率高

更為關(guān)鍵的是研發(fā)結(jié)構(gòu)的差異化。與綜合型電池巨頭不同，海辰儲(chǔ)能自成立之初便錨定了儲(chǔ)能電池的研發(fā)方向。公司是全球鋰離子儲(chǔ)能電池出貨量GWh級(jí)別以上，唯一專注儲(chǔ)能領(lǐng)域的企業(yè)。當(dāng)同行將研發(fā)資源分散于動(dòng)力電池、消費(fèi)電池等多條技術(shù)路線時(shí)，海辰儲(chǔ)能的研發(fā)資源全部聚焦于儲(chǔ)能電池的循環(huán)壽命、安全性、系統(tǒng)集成效率以及降低度電成本上。

這種“單點(diǎn)突破”的策略，使得單位研發(fā)投入的產(chǎn)出效率更高。公司是行業(yè)內(nèi)首批將280Ah儲(chǔ)能電池產(chǎn)品用于大型儲(chǔ)能項(xiàng)目的企業(yè)，也是首批量產(chǎn)314Ah儲(chǔ)能電池并應(yīng)用于海外大型儲(chǔ)能項(xiàng)目的企業(yè)。2023年，公司推出業(yè)內(nèi)首款1000Ah+長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能電池。2024年，推出∞Cell N162Ah儲(chǔ)能電池，為行業(yè)首款超過2萬次循環(huán)的電力儲(chǔ)能專用鈉離子電池，可適用于高溫、極寒等極端應(yīng)用場(chǎng)景。

通過資源的聚焦與持續(xù)的創(chuàng)新，公司具備了快速響應(yīng)市場(chǎng)需求并推出前瞻性產(chǎn)品的能力。 其技術(shù)成果轉(zhuǎn)化效率極高，例如1175Ah千安時(shí)電芯從實(shí)驗(yàn)室到德國(guó)項(xiàng)目交付僅用時(shí)18個(gè)月。這種研發(fā)制造協(xié)同效率，正是專注帶來的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

戰(zhàn)略階段：資源優(yōu)先保障產(chǎn)能與全球化，構(gòu)筑未來研發(fā)平臺(tái)

審視一家企業(yè)的研發(fā)策略，必須結(jié)合其生命周期與戰(zhàn)略階段。對(duì)于海辰儲(chǔ)能這樣成立僅五年便沖刺全球第二的創(chuàng)業(yè)公司而言，當(dāng)前階段的核心戰(zhàn)略目標(biāo)是快速構(gòu)建產(chǎn)能、打通供應(yīng)鏈、建立全球銷售網(wǎng)絡(luò)，從而在爆發(fā)的市場(chǎng)需求中占據(jù)先機(jī)。

公司將資金優(yōu)先投入到確保產(chǎn)能落地、供應(yīng)鏈打通、全球銷售網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建等方面。這讓公司在全球化機(jī)遇面前占得先機(jī)。2022-2024年，公司的儲(chǔ)能電池有效年產(chǎn)能由5.4GWh增至49.7GWh，年復(fù)合增速高達(dá)203%。截至2025年6月30日，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)64.4GWh，上半年產(chǎn)能利用率高達(dá)96%。

同時(shí)，公司積極構(gòu)建全球布局，不僅在中國(guó)、美國(guó)、歐洲等核心市場(chǎng)成功布局，還開拓中東、非洲、大洋洲、南美等新興市場(chǎng)。海辰儲(chǔ)能是首家在美國(guó)落地儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能的中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)，其在得克薩斯州建立的達(dá)拉斯制造基地帶來了極大的運(yùn)營(yíng)靈活性。在歐洲，其與德國(guó)Schoenergie合作的21MW/55MWh項(xiàng)目已成為歐洲電網(wǎng)儲(chǔ)能技術(shù)推廣的實(shí)踐標(biāo)桿。

將資源優(yōu)先投向這些基礎(chǔ)設(shè)施，是在為未來更大規(guī)模、更高質(zhì)量的研發(fā)構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)和資金池。一旦產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)和全球化渠道優(yōu)勢(shì)完全顯現(xiàn)，巨大的營(yíng)收基數(shù)將為企業(yè)提供更充沛、更可持續(xù)的研發(fā)資金，從而形成 “規(guī)模效應(yīng)反哺研發(fā)、研發(fā)創(chuàng)新提升競(jìng)爭(zhēng)力” 的良性循環(huán)。

市場(chǎng)驗(yàn)證：技術(shù)驅(qū)動(dòng)獲得優(yōu)質(zhì)訂單，盈利步入良性軌道

海辰儲(chǔ)能專業(yè)化、聚焦化的研發(fā)策略，最終經(jīng)受住了市場(chǎng)的嚴(yán)苛檢驗(yàn)。其產(chǎn)品憑借高安全、長(zhǎng)壽命、低度電成本的優(yōu)勢(shì)，贏得了全球行業(yè)龍頭的信任。2025年12月，公司與中車株洲所綜合能源事業(yè)部簽署合作協(xié)議，“十五五”期間將供應(yīng)累計(jì)不低于120GWh的儲(chǔ)能產(chǎn)品，涵蓋314Ah、∞Cell 587Ah、∞Cell 1175Ah等系列電池。此類大規(guī)模、長(zhǎng)期性的戰(zhàn)略合作，正是對(duì)其產(chǎn)品和技術(shù)實(shí)力的最強(qiáng)背書。

在“有序出�！钡恼�策引導(dǎo)下，海辰儲(chǔ)能的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。公司海外收入快速增長(zhǎng)，2024年?duì)I收占比升至28.6%，其中來自美國(guó)的營(yíng)收占比為26.2%。海外市場(chǎng)較高的毛利率（2024年為42.3%）帶動(dòng)公司綜合毛利率從2023年的12.1%顯著提升至2024年的17.9%。 盈利能力的躍升，不僅在于規(guī)模效應(yīng)帶來的成本攤薄，更是其極限制造、高端制造、系統(tǒng)整合三大能力協(xié)同，以及研發(fā)聚焦策略成功的直接體現(xiàn)。

最終，公司成功在2024年扭虧為盈，2025年上半年持續(xù)盈利，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為3.2億、2.5億。即便扣除政府補(bǔ)助，公司仍基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，較前期業(yè)績(jī)表現(xiàn)已有顯著改善。這標(biāo)志著海辰儲(chǔ)能在成立較短時(shí)間內(nèi)，已初步建立起具備可持續(xù)性的盈利模式。

結(jié)論：超越簡(jiǎn)單比率，看見專注與增長(zhǎng)的本質(zhì)

綜上所述，對(duì)于海辰儲(chǔ)能研發(fā)費(fèi)用率的討論，應(yīng)超越簡(jiǎn)單的數(shù)字對(duì)比，深入其業(yè)務(wù)本質(zhì)與發(fā)展階段。研發(fā)占比的下降，是營(yíng)收增長(zhǎng)遠(yuǎn)超研發(fā)增長(zhǎng)的“甜蜜煩惱”，更是其將所有“彈藥”集中于儲(chǔ)能這一主航道的戰(zhàn)略定力的體現(xiàn)。

在儲(chǔ)能這個(gè)技術(shù)路徑與動(dòng)力電池存在顯著差異的專業(yè)賽道，海辰儲(chǔ)能選擇以“技術(shù)驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)能”為定位，不追求大而全，而是追求在循環(huán)壽命、系統(tǒng)安全、度電成本等核心指標(biāo)上的極致突破。這種專注使其在行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，依然能夠憑借過硬的產(chǎn)品力獲得優(yōu)質(zhì)訂單，保持接近滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)。

隨著公司IPO進(jìn)程推進(jìn)，募資將主要用于提升產(chǎn)能、研發(fā)及全球網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。未來，在規(guī)模效應(yīng)和資本助力的雙重加持下，海辰儲(chǔ)能的研發(fā)投入有望在絕對(duì)值和相對(duì)占比上實(shí)現(xiàn)新的平衡，進(jìn)一步夯實(shí)其在長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能、鈉離子電池等前沿領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，持續(xù)引領(lǐng)儲(chǔ)能行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益的高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。